Sijoittajablogit ja -podcastit

Kesko ilmoitti maanantaina 15.6. sopineensa yrityskaupasta, jossa se ostaa pohjoismaisen teknisen kaupan johtaviin toimijoihin kuuluvan Dahlin liiketoiminnot Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa. Kokosimme sijoittajablogiin kauppaan liittyviä kysymyksiä ja vastauksia.

TALOUSLUVUT JA TALOUDELLINEN VAIKUTUS

Mikä on ostettavien yritysten liikevoitto?

• Olemme sopineet myyjän kanssa, että emme julkista ostettavien liiketoimintojen liikevoittolukuja. Kaikki ostettavat yhtiöt ovat kannattavia. Paras kannattavuus on yhtiöstä suurimmalla, eli Ruotsilla.

Miten Dahlin liikevoittoprosentti vertautuu Keskon rakentamisen ja talotekniikan kaupan liikevoittoprosenttiin? Dahlin käyttökate on 7,1 % mikä on lähellä Keskon rakentamisen ja talotekniikan kaupan tasoa (6,8 %) – miten kasvatatte arvoa, kun käyttökatteet ovat jo samalla tasolla?

•  Olemme sopineet myyjän kanssa, että ostettujen liiketoimintojen liikevoittolukuja ei julkisteta.

• Kun verrataan Keskon ja Dahlin tunnuslukuja, on hyvä huomioida, että Keskon rakentamisen ja talotekniikan kaupan toimialan luvuissa on mukana myös rautakauppa. Teknisessä kaupassa kannattavuutta tukee liiketoimintamalli, joka perustuu vähemmän esimerkiksi kauppaverkostoon ja enemmän suuriin volyymeihin, automatisoituihin keskusvarastoihin ja digitaaliseen myyntiin.

• Dahl on teknistä kauppaa eli samaa liiketoimintaa kuin Keskon Onninen. Vuonna 2025 Keskon teknisen kaupan liikevoitto-% oli 3,9 % ja vuonna 2024 se oli 4,0 %, kun taas rautakaupassa vastaavat luvut olivat 3,0 % (2025) ja 2,7 % (2024). Suomessa Onnisen liikevoitto-% oli 5,1% vuonna 2025 ja 6,1% vuonna 2024.

• Dahl on puhtaasti teknistä kauppaa, joka perustuu automatisoituihin keskusvarastoihin ja jossa digitaalisen kaupan osuus on suuri. Dahlilla digitaalisen myynnin osuus myynnistä on noin 35 % ja Onnisella 39 % euroista laskettuna, mutta toimitusriveistä huomattavasti suurempi.

Miksi tämän yritysoston arvostuskerroin on korkeampi kuin aiempien yrityskauppojen?

• Kyseessä on harvinainen tilaisuus ja Dahl on keskeinen osa kasvustrategiaamme rakentamisen ja talotekniikan kaupassa. Dahl on johtavia teknisen kaupan toimijoita LVI-puolella Pohjoismaissa. Liiketoimintojen yhteensopivuus on strategisesti tarkasteltuna poikkeuksellisen hyvä.

• Arvostus heijastaa Dahlin pitkän aikavälin suorituskykyä yli nykyisen matalasuhteen sekä tulevaisuuden potentiaalia, kun huomioidaan Dahlin vahvat markkina-asemat kasvavassa teknisessä kaupassa. Myös toiminnassa on merkittävää kasvupotentiaalia. Siten yritysosto on strategisesti houkutteleva ja pitkällä aikavälillä tulosta parantava.

Miten arvioitte yritysoston vaikuttavan Keskon osakekohtaiseen tulokseen (EPS)?

• Vaikutus riippuu lopullisen pitkän aikavälin rahoituskokonaisuuden rakenteesta. Tässä vaiheessa Kesko ei aio antaa erillistä ohjeistusta kaupan välittömästä vaikutuksesta osakekohtaiseen tulokseen. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä yritysoston – sekä samaan aikaan strategian toteutuksen ja mittakaavan ja markkinaosuuden kasvun – arvioidaan kasvattavan osakekohtaista tulosta.

Vaikuttako yrityskauppa Keskon osingonjakoon?

• Ei vaikuta, Keskon tavoitteena on edelleen pitkällä aikavälillä jakaa osinkoa noin 60-100 % vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta ottaen huomioon yhtiön taloudellinen tilanne ja strategia.

Mikä on yritysoston rahoittamiseen otetun lainan korkotaso?

• Siltarahoituksessa korko on lähellä Keskon nykyistä tasoa. Tulevan uudelleenrahoituksen korko tulee luonnollisesti riippumaan myös markkinasta, mutta tavoitteenamme on säilyttää sama taso kuin millä olisimme ilman yritysostoa. Tällä hetkellä Keskon korko vastaavan kaltaisessa rahoituksessa on tasolla 3,3–3,5 %.

Miten oman pääoman osuus rahoituksesta järjestetään ja milloin?

• Suunnitelmana on, että oman pääoman rahoituksen osuus toteutettaisiin osakeannilla, jonka suuruus olisi arviolta noin 500-700 miljoonaa euroa. Osakeannin muodosta ei ole vielä tehty päätöstä ja sen ajoitus riippuu yrityskaupan varmistumisesta sekä markkinatilanteesta.

• Kesko arvioi eri rahoitusvaihtoehtoja myöhemmässä vaiheessa ottaen huomioon yhtiön taseen, markkinaolosuhteet sekä osakkeenomistajien edun.

• Keskon hallitus tai tarvittaessa yhtiökokous tekee erillisen päätöksen osakeannin yksityiskohdista myöhemmin. Kesko hallitus on yhtiökokouksen valtuutuksen nojalla oikeutettu päättämään yhteensä enintään 33 miljoonan Keskon B-osakkeen antamisesta.

 DAHL JA SEN VAIKUTUS KESKON LIIKETOIMINTAAN

Montako myymälää Dahlilla on Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa?

• Yhteensä myymälöitä on lähes 190: Ruotsissa 80, Norjassa 54 ja Tanskassa 53.

Miten Dahlin liiketoiminta on kehittynyt tämän vuoden aikana viime vuoteen verrattuna? Onko käänteestä nähtävissä merkkejä?

• Emme voi kommentoida Dahlin tuoreita lukuja, mutta yleisellä tasolla voidaan sanoa, että markkina kohenee vähitellen. Asuntorakentamisessa aloitukset ovat yhä alhaisella tasolla, mutta liike on oikeaan suuntaan. On hyvä huomioida, että noin puolet Dahlin myynnistä tulee korjausrakentamisesta ja vakaa infrarakentaminen tuo noin kolmanneksen. Näemme näissä liiketoiminnoissa paljon mahdollisuuksia.

Millaisia synergiaetuja odotatte saavanne yritysostosta?

• Odotamme saavamme synergiaetuja  hankinnassa ja omissa tuotemerkeissä, sekä esimerkiksi IT:ssä. Kyseessä on ennen kaikkea strateginen yritysosto ja synergiaedut eivät ole meille tärkein tekijä.

• LVI-tuotteissa Keskon myyntivolyymi noin kolminkertaistuu noin miljardista lähes kolmeen miljardiin.

• Hyödynnämme Dahlin ha Keskon liiketoimintojen välisiä synergiaetuja eri maissa esimerkiksi kasvattaaksemme omien tuotemerkkien osuutta myynnistä. Dahl on jo nykyisellään hyvin johdettu, ja meille tärkeintä on pitää huolta sen perinnöstä ja asiakassuhteista. Tällä yrityskaupalla ei haeta henkilövähennyksiä tai kululeikkauksia.

Millainen markkina-asema ja markkinaosuus Keskolla olisi teknisessä kaupassa yrityskaupan jälkeen?

• Olemme jo markkinaykkönen Suomessa, jossa markkinaosuutemme on selvästi yli 40 %. Yrityskaupan myötä olisimme markkinaykkönen myös Norjassa noin 40 %:n osuudella ja markkinakolmonen sekä Ruotsissa (noin 20 %) että Tanskassa (alle 20 %).   

Kauppaan sisältyy kolme keskusvarastoa – onko niihin liittyen odotettavissa investointitarpeita?

• Välittömiä investointitarpeita ei ole odotettavissa: Ruotsin keskusvarasto on vain muutaman vuoden vanha, ja Norjassa ja Tanskassa tehty jatkuvia investointeja ja automaation taso on korkealla.

Poikkeaako ostettavien yhtiöiden vuokrasopimusten pituus Keskon rakentamisen ja talotekniikan nykyisistä?

• Vuokrasopimukset ovat hyvin linjassa Keskon vastaavien kanssa.

Mitä tapahtuu Dahlin liiketoiminnalle Suomessa ja Baltiassa?

• Kesko ostaa Dahlin liiketoiminnot Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa – emme lähde kommentoimaan myyjän puolesta, muille toiminnoille tapahtuu. Keskon markkina-asema teknisessä kaupassa Suomessa vahva ja Baltiassa hyvä.

Miten yritysosto ja rakentamisen ja talotekniikan kaupan nousu myynniltään Keskon suurimmaksi toimialaksi vaikuttaa päivittäistavarakauppaan ja autokauppaan?

• Se ei vaikuta muihin toimialoihin: molemmilla on omat toimivat strategiansa, joiden toteuttamista jatketaan johdonmukaisesti.

Tulosta

Jaa